摩根士丹利：为什么这次调整是健康的

  今天早一点的时候，Morgan Stanley的Mike Wilson分析了近期市场暴跌的几个因素（20天内下跌10%，为历史上第五快的回调；作为对比，历史最快的回调是在2020年2月27日新冠疫情爆发时，仅用了8天）。除了各种基本面因素外，这位策略师指出，“也许最关键的”因素是“特朗普最近表示，他短期内不会将股市作为衡量其政策和议程的指标。” 进一步来看，上周我们曾提出，特朗普是否正在主动推动美国经济陷入衰退（而他可以将其合理归咎于拜登，理由在此前文章中已有阐述），只是到2026年美国经济全面复苏、股市再创历史上最新的记录时，正好赶上中期选举。

  如果特朗普的“让他们吃股票”态度确实是此次市场暴跌的最大推手，那么上周五的强劲反弹可能只是昙花一现。因为在周日播出的Meet the Press节目中，财政部长Scott Bessent（前对冲基金经理）不仅表示他对近期市场下跌并不担忧，还补充道，“没有一点保证”美国不会陷入衰退。换句话说，特朗普的“兜底政策”依然模糊不清。同时，Howard Lutnick的言论也值得注意，他表示，“特朗普经济”将在“第四季度”真正起飞，这意味着第一、第二和第三季度的经济表现如何都可以归咎于拜登。

  Bessent在NBC的Meet the Press上表示：“我从事投资行业已有35年，我可以告诉你，市场回调是健康的、正常的。” 接下来他的一番话更是直击要害，拜登政府的“幕后操盘手”早该意识到，持续用债务刺激经济（每100天增加1万亿美元）并不可持续：

  “真正不健康的，是股市直线飙升，形成市场狂热。这正是金融危机的根源。如果在2006、2007年有人踩刹车，我们就不会有2008年的问题。因此，我对市场并不担忧。从长期来看，如果我们制定良好的税收政策，推动放松监管、确保能源安全，市场就会表现良好。”

  Bessent的评论正值投资者对特朗普政府在关税、移民以及削减联邦政府支出等方面的举措感到担忧之际。这些政策已导致标普500市值蒸发数万亿美元，并使其进入回调区间。随着经济增长担忧加剧、消费者信心恶化，市场跌势进一步加深。但Bessent似乎对此并不在意。当被问及“对那些担心自己退休储蓄受损的美国人有什么话要说”时，财政部长回应道：“一周的市场表现不能说明问题。正如Warren Buffett所说，短期内市场是投票机，长期来看，它是称重机。如果我们继续执行过去那种鲁莽的政策，我们会陷入更严重的问题。当前美国财政赤字占GDP的6.7%，在非战争和非衰退时期从未见过这种情况。我们正在以负责任的方式削减赤字，虽然经济会经历一段调整期，但不会出现危机。”

  上周，我们就指出，2024年美国GDP的三分之一来自政府支出，除战时或危机时期外创下历史新高。而这笔支出是通过6-7%的财政赤字来支持的，这也是和平时期的另一项不受欢迎的纪录，连美国银行（BofA）都承认了这一点。

  Bessent强调：“我们正在制定政策，以降低住房负担危机，缓解通胀。我相信，在政策方向明确后，美国人民会支持我们的措施。” 这位前Key Square Group负责人补充道。

  随着特朗普政府扩大关税政策，越来越多的消费者开始担心额外关税将推高物价。目前，全球钢铁和铝关税已生效，而4月2日还将迎来更广泛的关税调整。尽管上月通胀有所降温，但若价格压力持续回升，家庭可能会减少可自由支配的支出。

  在采访中，Bessent表示，美国梦并不取决于是否能买到中国的廉价商品。相反，家庭更关心能否买得起房子，并确保子女的生活比自己更好。

  “美国梦不是‘让他们吃平板电视’。如果美国家庭买不起房子，或者不相信子女的未来会比自己更好，那么美国梦就不是靠从中国购买廉价小商品来实现的，而是更深层次的追求。我们关注的是整体负担能力，包括房贷、汽车，以及实际工资增长……廉价商品的获取权并不是美国梦的核心，美国梦的根本在于，每个公民都应拥有实现繁荣、向上流动和经济安全的机会。”

  最后，当被问及美国是否会陷入衰退时，Bessent表示：“没有一切保证。谁能预测到新冠疫情呢？但我可以确定的是，我们正在制定强有力且可持续的政策。”

  “经济可能会经历调整期。因为我告诉你，我们过去的大规模政府支出，如果一直持续下去，会让国家长期依赖政府资金。现在，我们必须让国家摆脱这种依赖，并重新激活私营部门。我上周与小银行的负责人会面，他们已准备好恢复放贷。我能告诉你，实体经济会表现良好。”

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